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什么是收益率曲线?为何收益率曲线反转就意味着经济衰退?

当投资者考虑投资债券时,他们需要确定债市未来的行情会是怎样,以及现在是否是合适的入场时机。在这时候,大家就需要收益率曲线的帮助了,这是一个预测未来市场强弱的前瞻性指标,不但投资者,经济学家们也对其高度重视。
具体来说,收益率曲线就是由债券的期限和相应利率之间的关系决定的,反映的是短期债券和长期债券之间的收益率差异。看到了收益率曲线,你不但可以更好地评估现在投资债券是否划算,还可以了解经济学家们对经济未来走势的判断。
当然,收益率曲线绝非预测经济高峰和谷底的完美指标,但是从收益率曲线当中,人们还是可以得到许多重要的线索,比如现在市场最青睐哪种债券。
收益率曲线图
收益率曲线图是将不同期限的债券的真实收益率连缀起来构成的。债券的期限构成横轴,收益率构成纵轴。通常,会被纳入统计的包括三月期、六月期、一年期、两年期、五年期、十年期和三十陕西看癫痫医院哪家好,戳进来年期债券。
正常收益率曲线
收益率曲线在现实中会有若干种不同的形态,而每一种形态都有其独特的含义,都是由各自不同的经济原因导致的。在正常的形态之下,短期债券的收益率较低,而长期的收益率较高。
有些时候,正常的收益率曲线是昭示着繁荣的,或者趋向扩张的经济,但是这样的曲线只用“正常”,而没有用更积极的字眼来定义,是因为按理说,收益率曲线本来就应该是如此。毕竟,长期债券的投资风险要高于短期债券,因此要吸引投资者,就必须提供更高的收益率来抵消更大的风险。
如果大家都相信因为通货膨胀,联储未来将会加息,收益率曲线的方向就会更趋向上扬。
陡峭收益率曲线
收益率曲线上扬其实也有若干种不同的逻辑。正常的收益率曲线是在经济预计会相对健康的时候出现。如果收益率曲线的上扬较为陡峭,就可能意味着经济将会高速扩张。如果收益率曲线是逐渐变得陡峭,既可济宁羊羔疯哪个医院好能是因为长期收益率的上涨速度超过了短期收益率,也可能是因为长期收益率上涨时,短期收益率却下跌了。
比如说,如果一年期债券收益率是0.5%,十年期债券是2%,则两者的差值是1.5个百分点。过了一个月,前者变成了0.6%,而后者变成了2.5%,则差值就扩大到了1.9个百分点。
另外一种可能性则是,一年期债券收益率是0.5%,十年期债券是2%,而一个月后,前者变成了0.3%,而后者变成了2.2%,差值一样可以从1.5个百分点扩大到1.9个。无论是在哪种情况下,收益率曲线都会陡峭起来。
平直收益率曲线
在收益率曲线呈现上扬态势时,经济学家们可能会判断通货膨胀将会提升,或者是经济状况健康。可是,如果这样的预期未能完全兑现呢?如果经济未能持续稳定增长呢?如果通货膨胀突然看起来难以抬头了呢?
在这种情况下,收益率曲线的上扬趋向就会被削弱。短期羊颠风癫痫是什么病收益率和长期收益率之间的差距就会缩小,甚至变得没有差距。具体来说,短期收益率可能因为联储加息而走高,而长期收益率则可能因为人们预计经济疲软而更多买进,导致其价格上涨,收益率走低。
通常情况下,平直收益率曲线往往都是出现在某种过渡阶段,要么是经济正在走向疲软,要么是走出疲软开始反弹。
反转收益率曲线
如果说,正常的收益率曲线趋向平直是意味着经济将遇到麻烦,那么,反转的曲线就可以视为当即的警告,意味着衰退已经迫在眉睫了。所谓反转,就是长期债券的收益率已经低于短期债券了。
长期债券的收益率会下滑,是因为投资者相信,自己最好还是持有着长期的投资,等待衰退的风暴过去更为明智。与此同时,在衰退隐现时,短期债券的需求也会受到打压,为了吸引投资者,这些债券也必须拿出更高的收益率才行。
正如前面说到的,收益率曲线反转也不能百分百担保衰退肯定发生。治疗癫痫病首先要检测病因不过,这确实可以让大家都迅速感到恐惧,因为反转是极为罕见的。客观来说,在预测衰退方面,反转收益率曲线的“命中率”还是很高的。
影响收益率曲线的因素
不管收益率曲线的具体形态为何,影响其形态的因素都是一样的。不难看出,最重要的单一因素就是预期。当经济出现会发生突变的迹象,不管是变好还是变坏,都可能让收益率曲线发生戏剧性的变化。
大家所预计的变化是否真正发生了,也是影响曲线形态的一个重要因素。当大家都预计经济会向好,收益率曲线就是正常形态,而这种预期得到了经济数据的背书,曲线就会更加陡峭,而反过来,若是预期落空,曲线也会发生相应的变化。事实上,不单单是投资者密切关注着收益率曲线,联储制定货币政策时,那也是重要参考。

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